ウォール街のウォッシュ発言の解釈：依然として利上げを示唆するが、幅は限定的となる可能性

BlockBeatsのニュース、10月29日、FRBは10月28日に10対2の投票結果で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.75%から4%に据え置くことを決定した。FRB理事のLisa Cook氏とクリーブランド連銀総裁のBeth Hammack氏が反対票を投じ、即時の利上げを主張した。複数の機関は、議長のWarsh氏の講演を、さらなる利上げの可能性は依然としてあるものの、今後の利上げ幅は限定的となる可能性があると解釈した。

Warsh氏は記者会見で経済の強靭性を列挙した。上半期のGDP成長率は2.4%に上方修正され、第3四半期の成長率追跡は3%超を示し、設備投資は2桁成長を達成し、新規失業保険申請件数は歴史的な低水準に近い。同氏は、これがFRBにとってインフレ目標に集中する余地を提供すると考えた。金融情勢について、Warsh氏は9月の利上げ後に信用情勢がやや引き締まったことを認めたが、全体的な金融情勢を「引き締まり気味」と位置付けることを避けた。

TD証券の米国担当チーフマクロストラテジストであるOscar Muñoz氏は、FRBが12月に行動すると依然として予想しており、これ以上の利上げを行わないためのハードルは高いと考えている。ドイツ銀行の上級米国エコノミストであるBrett Ryan氏は、Warsh氏の経済成長に対する楽観的な判断と、金融情勢を引き締まり気味と見なすことを拒否する姿勢が、FRBの9月予測における年内あと1回の利上げ経路を裏付けていると指摘した。同氏は、Warsh氏が明言せずにさらなる引き締めのシグナルを発していると考える。

しかし、Warsh氏は同時に、経済成長がより強くなることは必ずしも成長がインフレを生み出していることを意味するわけではなく、必ずしもより高い金利を必要とするわけでもないと強調した。FRBの目標は経済の運営を妨げたり、人々を失業させたりすることではない。BNYインベストメンツのチーフエコノミストであるVincent Reinhart氏はこれを要約し、Warsh氏はさらなる引き締めの地ならしをしているが、同時に境界線を引いており、つまりそれほど多くの引き締めは必要ないとしている。

投票構造も注目されている。これまで高インフレリスクを警告し続けてきたダラス連銀総裁のLorie Logan氏とミネアポリス連銀総裁のNeel Kashkari氏は、今回金利据え置きを支持した。NationwideのチーフエコノミストであるKathy Bostjancic氏は、両氏が行動の一時停止を支持したのは、FRBが12月に再び利上げすると予想しているためである可能性が高いと考える。これは同氏の投票動機に対する判断であり、両当局者がすでに示した政策コミットメントではない。

市場の反応は、一部のトレーダーが講演のタカ派度合いが予想を下回ったと見ていることを示している。2年物米国債利回りは4ベーシスポイント低下して4.7%となり、長期ゾーンの利回りは小幅に上昇した。報道によると、先物市場は現在、12月と来年3月にそれぞれ1回の利上げを予想している。Warsh氏は、現在から12月の会合までの間に依然として「情報豊富なウィンドウ期間」があり、新たな成長およびインフレデータが意思決定の根拠を提供すると強調した。