ヴィタリック：ETHは手数料焼却よりも価値保存に焦点を当てるべきだ

BlockBeatsのニュース、11月8日、イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterin氏が文章を発表し、ETHを手数料焼却トークンではなく価値保存手段として位置づけることをより高く評価する理由を説明した。同氏は、EIP-1559とその焼却メカニズムは依然として維持すべきだが、たとえ手数料焼却が長期的に損益分岐点の一割にも満たなくても、落胆する必要はなく、ETHの価値は別のところから来ていると指摘した。人々がイーサリアムで最も重視するのは、分散化とCROPS、すなわち検閲耐性と捕捉耐性、オープンソース、プライバシーとセキュリティであり、その最も実用的な利点は安定性である。AIの衝撃の時代において、安定性は高度に重視され、資産保有者にとって、価値保存はまさにこれらの属性を実用的な優位性に変えるものであり、余計なイデオロギー的装飾ではない。

Vitalik氏は3つの理由を挙げた。

第一に、「手数料焼却が評価を支える」という考えは、これまで見られていたほど強力ではなかった。正味現在価値の考え方によれば、時価総額は年間焼却手数料を割引率で割ったものにほぼ等しいが、2021年から2023年の高額な焼却の多くは暗号資産内部のシナリオから来ていた。もしETHが9割下落すれば、こうしたシナリオの支払い能力も同時に崩壊するため、真の評価の底とは言えない。現在RWAが成長したことで外部からの支えはいくらか良くなったが、成熟した事業で1日あたり約1億8000万ドルもの焼却という極端なバブルが再び発生する可能性は低い。

第二に、約2700億ドルの時価総額を支えるために焼却を最適化しようとすれば、イーサリアムは世界級の企業に近づき、年間約70万ETH規模のプロトコル内研究開発資金を必要とし、長期的に強い介入型のガバナンスに依存することになり、これは分散化と捕捉耐性と両立し難く、さらにGasを押し上げることでプライバシーとセキュリティを最も必要とするユーザーを締め出すことになる。

第三に、価値保存を最適化することこそが分散化とCROPSと同じ方向を向いている。保有者がまず求めるのは「生き残ること」であり、そのためには保守的で安全なトレードオフ、コアプロトコルの適度な硬直化、プロトコル政治の低減、そして安全かつプライバシーを保って保有・送金できること、インフラへの依存をできるだけ減らすことが必要である。L1上のネイティブ資産が多ければ多いほど、ETHと他の資産の信頼できる交換や担保利用が容易になるほど、ETHを保有する効用も強くなる。

結論として、イーサリアムを気にかける最良の社会的理由は、分散化とCROPSをより多くの人々とシナリオに届けることである。ETHを保有する最良の私的理由は、その価値保存属性であり、これはまさに上述の特質の直接的な結果である。